Trotz Negativzinsen: Die Inflation kommt zurück

Sie kommt von den meisten unbemerkt auf leisen Pfoten. Aber sie kommt. Während sich die Notenbanken noch um die Deflation sorgen, ist die Inflation längst zurück. Länder wie Norwegen, Kanada und Australien weisen bereits eine Teuerungsrate von annähernd zwei Prozent aus.

Europa und die USA sind noch nicht so weit. Aber auch hier zeigt sich ein neuer Trend. Die Inflationsraten steigen wieder, zwar langsam, aber sie steigen. Noch ist dieser Trend unscheinbar und wenig spektakulär. Doch das könnte sich in dem Augenblick ändern, in dem der Ölpreis sein Tief ausgebildet hat und dauerhaft ansteigt.

Damit stellt sich die Frage, wie nachhaltig dieser neue Trend ist. Dass der Ölpreis seine Tiefstkurse gesehen hat und wieder leicht ansteigt, können sich einige vorstellen, dass er sich auf rund 60 US Dollar je Barrel verdoppelt, nur wenige. Völlig ausgeschlossen erscheint den meisten, dass das schwarze Gold in Zukunft wieder mit dreistelligen Preisen bezahlt wird.

Doch so unvorstellbar ist dieses Szenario eigentlich nicht, wenn man bedenkt, dass viele Erdöl exportierende Länder wie Russland oder der Iran einen Ölpreis von mindestens 90 Dollar je Fass benötigen, um einen ausgeglichenen Staatshaushalt vorlegen zu können.

Preissprünge beim Öl werden die Inflation treiben

Man kann es drehen und wenden, wie man will, aber die Frage, ob wir in den nächsten ein bis zwei Jahren eine stärker anziehende Inflation erleben werden, wird nicht in Frankfurt von der Europäischen Zentralbank, auch nicht in New York von der FED oder gar in Tokio von der Bank of Japan entschieden, sondern von den wichtigen OPEC-Förderländern am Golf.

Die fehlende Inflation trieb die Notenbanken in den vergangenen Monaten zu immer verzweifelteren Maßnahmen. Diese sind jedoch ein höchst zweischneidiges Schwert. Sie haben bislang nicht die gewünschten Erfolge gebracht und sie erzeugen Blasen bei den Vermögenswerten, die früher oder später unangenehm werden können.

Das wichtigste Argument gegen die extreme Lockerung und das Vorantreiben der Zinsen in immer negativeres Terrain sind jedoch die Banken. Sie kommen mit den negativen Zinsen nicht gut zurecht. Dem Sparer sind sie nicht vermittelbar und die Unsicherheit wächst.

Fehlendes Vertrauen, das wissen wir aus den schwierigen Jahren der Finanzkrise nur zu gut, ist Gift für den Markt. Es untergräbt nicht nur die auf Stabilisierung zielenden Maßnahmen der Notenbanken, sondern lähmt auch die Wirtschaft insgesamt.

Der Markt ist bereits einen Schritt weiter als die Notenbanken

Offiziell haben die Notenbanken die Zinspolitik in der Hand. Doch es gibt Bereiche, in denen die Zentralbanken keinen oder nur einen sehr geringen Einfluss haben, weil der Markt dort primär das Sagen hat. Das breite Feld der Unternehmensanleihen ist ein solcher Bereich.

Hier sahen wir in den vergangenen Wochen eine entscheidende Veränderung hin zu fallenden Renditen. Fällt die Rendite einer bestehenden Anleihe, so steigt der Zins, weil neue Anleihen nur noch mit einem höheren Coupon versehen werden. Die niedriger verzinste alte Anleihe wird damit unattraktiver und verliert an Wert.

Auch wenn es nicht so genannt wird: Der Effekt steigender Renditen ist der einer Straffung der Geldpolitik. Das ansteigende Zinsniveau für Unternehmensanleihen hat jetzt schon die gleichen Konsequenzen wie eine Anhebung des Leitzinses um 0,5 bis 0,75 Prozentpunkte.

Bedenkt man weiterhin, dass der Markt vor dem Hintergrund einer jahrelangen Niedrigzinsphase auf diese Zinssprünge nicht vorbereitet war, dann wird leicht deutlich, welche Schockwellen gerade durch das Finanzsystem gesandt werden.

2016: Das Jahr der Rückkehr der Inflation

Entgegenwirken könnten die Notenbanken dieser Entwicklung nur, indem sie aktiv Unternehmensanleihen am Markt aufkaufen und damit den Druck auf die Renditen vermindern. Das würde eine weitere Lockerung der Geldpolitik voraussetzen.

Außerdem müsste der Bereich der Anleihekäufe vom Feld der Staatsanleihen auf den Bereich der Unternehmensanleihen ausgedehnt werden. Das ist politisch noch schwerer zu vermitteln, denn es müsste erklärt werden, warum die Allgemeinheit Unternehmen mit günstigen Krediten subventionieren soll.

Tritt in dieser Phase Inflation auf, weil beispielsweise der Ölpreis stärker steigt, als jetzt von den meisten erwartet wird, müssten die Notenbanken ihre Maßnahmen zur Lockerungen sofort einschränken, wenn nicht sogar ganz einstellen. Das käme einer geldpolitischen Vollbremsung gleich.

Verbleiben die Leitzinsen aber zu lange auf einem zu niedrigen Niveau, kann aus einer anfangs nur moderat steigenden Inflation schnell eine unangenehme, weil zu schnell steigende, Inflation werden. Die Anleger würden in diesem Fall nicht nur das Vertrauen in die Notenbanken verlieren, sondern auch höhere Zinsen für Staatsanleihen fordern. Das würde die überschuldeten Staaten sofort in eine missliche Lage bringen.

Um ihre Aufgabe sind die Notenbanken in diesen Tagen wahrlich nicht zu beneiden. Egal, wie sie sich entscheiden und egal, was sie noch tun, es könnte sich schon bald als unzureichend und falsch herausstellen.

Ich wünsche Ihnen einen erfolgreichen Handelstag und grüße Sie herzlich

Ihr

Bernd Heim


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Deutschlands Krieg in der Luft – ein Rückblick auf die Entwicklung und die Leistungen der Heeres-Luftstreitkräfte im 1. Weltkrieg von Ernst von Hoeppner. Nachdruck der Originalauflage von 1921.

Der am 14. Januar 1860 in Tonnin auf der Insel Wollin geborene Ernst Wilhelm Arnold von Hoeppner war preußischer Offizier und General der Kavallerie, sowie von 1916 bis 1918 als Kommandierender General Befehlshaber der deutschen Luftstreitkräfte im Ersten Weltkrieg.

Am 15. November 1916 wurde er von Kaiser Wilhelm II. mit der Wahrnehmung der neugeschaffenen Stelle des „Kommandierenden Generals der Luftstreitkräfte“ betraut und kehrte ins Große Hauptquartier zurück.

Seine dortigen Verdienste um die Entwicklungen der Luftstreitkräfte wurden am 8. April 1917 mit der Verleihung des Ordens Pour le Mérite gewürdigt. Kurz vor seinem Tod am 26. September 1922 erschien die Originalausgabe seines Rückblicks auf die Leistungen der der deutschen Luftstreitkräfte im Ersten Weltkrieg.

>>> Zum Nachdruck der Originalauflage von 1921 … <<<


Terrorismus und Wirtschaft

Spätestens seit den Terroranschlägen vom 11. September 2001 in den USA zählt der internationale Terrorismus zu den beherrschenden Themen in den Medien und dominiert seither die internationale Politik. Die öffentliche Darstellung und Wahrnehmung von Terrorismus konzentriert sich naturgemäß auf die Anschläge, die Opfer und die Trauer der betroffenen Angehörigen.

Durch die Internationalisierung des Terrorismus auf der einen Seite und die Globalisierung der Weltwirtschaft auf der anderen Seite ergeben sich jedoch auch ökonomische Fragestellungen, die zunehmend Aufmerksamkeit finden: Welche direkten und indirekten Folgen hat die terroristische Bedrohung für die Wirtschaft? Von welchen Faktoren hängt die ökonomische Wirkung eines Terroranschlages ab? Und können das Krisenmanagement bzw. die populären Anti-Terrormaßnahmen die negativen Auswirkungen zielführend bekämpfen?

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Der ultimative Trading-Guide

Nahezu jeder aktive Anleger und Trader sehnt sich nach einem Tradingsystem – nach bestimmten Regeln, auf Grund derer er kauft und verkauft.

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Die 29 Irrtümer rund ums Geld

Weltweit gibt es kaum etwas, womit wir so häufig umgehen wie mit Geld und worüber wir trotzdem so wenig wissen. Auch heute werden wir in Sachen Geld immer noch als Analphabeten aus der Schule ins Leben entlassen. Und auch in der Lebenswirklichkeit ist das Thema Geld mit vielen blinden Flecken behaftet, selbst in der Wirtschaftswissenschaft.

Bestimmte Fehlstrukturen innerhalb unseres Geldsystems werden nicht erörtert, auch nicht ihre Auswirkungen auf den sozialen oder ökologischen Bereich. Selbst Problemfelder wie Arbeitslosigkeit, leere Kassen oder Wachstumszwang werden immer noch nicht mit den monetären Fehlstrukturen in Verbindung gebracht.

Dazu existieren einfach immer noch zu viele Irrtümer. So glaubt man zum Beispiel bis heute, dass Zinsen für alle Sparer von Vorteil und Zinszahlungen nur für Kreditnehmer Belastungen sind. Auch die Geldschöpfung der Banken geistert noch immer durch die Köpfe, oder die Auffassung, dass Wirtschaftswachstum und Globalisierung unverzichtbar sind, dass Geld ein neutrales Tauschmittel ist und ohne Wirkungen auf die Tauschvorgänge.

Dieses Buch klärt in verständlicher Sprache über die wichtigsten irrtümlichen Vorstellungen auf, über die Vorgänge um und mit unserem Geld.

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Deutschland in der Globalisierung

Die Globalisierung verändert Deutschland:internationale Finanzkrisen, Klimawandel, Welthandel, internationaler Terrorismus, Konflikte um Rohstoffe, der wirtschaftliche Aufstieg von China und Indien oder der weltweite Wettbewerb in dem Unternehmen und Arbeitnehmer stehen: vieles, was die Menschen in Deutschland heute bewegt, wirkt von außen auf sie ein.

Die internationale Finanzmarktkrise im Herbst 2008 hat deutlich gemacht, dass Deutschland kein nationales Biotop, sondern global vernetzt und auf’s Engste mit der Welt verflochten ist. Nationale Regelungen greifen zu kurz.

Effektive Lösungen für die globalen Herausforderungen müssen deshalb auf internationaler Ebene gefunden werden. Nur durch gemeinsames Handeln innerhalb eines institutionellen Rahmens können diese Herausforderungen bewältigt werden.

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Mehr Selbstdisziplin

Mehr Erfolg und Lebensqualität durch Selbstdisziplin das ist die Devise, denn Selbstdisziplin ist der Schlüssel zu mehr persönlicher Freiheit und Selbstentwicklung in Beruf und Privatleben. Sie hilft Ihnen, das umzusetzen, was Sie sich vorgenommen haben.

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About the author

Bernd Heim

Dr. Bernd Heim ist seit 1985 als Investor und Trader an den Finanzmärkten aktiv. Einem breiten Publikum ist er bekannt aus diversen Börseninformationsdiensten und als Schöpfer des 'Jay Thompsen', einem fiktiven Investmentbanker aus der 'Winsider'-Reihe.

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