Chinas gewaltiger Rentenfonds wird schon bald die Börse aufmischen

Was Mario Draghis EZB im vergangenen Jahr für die europäischen Aktienmärkte war, das könnte Yin Weimins neue Leitlinie für den chinesischen Aktienmarkt sein, konkret für die A-Aktien des Landes, also jene Unternehmensanteile, in die die Chinesen selbst investieren können.

Sie kennen Yin Weimin nicht und können mit seinem Namen herzlich wenig anfangen? Nun, er ist der Minister für Humanressourcen und soziale Sicherheit und in seinen Zuständigkeitsbereich fällt die Regulierung für Kontrolle des chinesischen Rentenfonds.

Für ihn wurde in den vergangenen Monaten eine neue Investitionsleitlinie erarbeitet. Sie dürfte die chinesischen Aktienmärkte kurz- und mittelfristig stützen. Noch in diesem Jahr soll der Fonds damit beginnen, etwa 600 Milliarden Yuan, das sind umgerechnet 82,3 Milliarden Euro, in den chinesischen Aktienmarkt zu investieren.

Bislang war es dem Fond nicht gestattet, einen Teil seiner Gelder in Aktien anzulegen. In Zukunft sollen bis zu 30 Prozent der verfügbaren Mittel an den Börsen in Shanghai und Shenzhen investiert werden können.

Treiben Chinas soziale Probleme die Börse?

Chinas Rentensystem ist in mehrfacher Hinsicht eine Zeitbombe. Dem Land fehlt eine gut ausgebaute Altersvorsorge nach westlichem Vorbild. Noch sorgen die meisten Chinesen selbst vor und sie taten das in der Vergangenheit in erster Linie durch den Kauf von Immobilieneigentum.

Da vielfach weit über den Bedarf hinaus gebaut wurde und die Preise nicht mehr so rasant steigen wie noch vor fünf oder zehn Jahren, ist das Land dringend darauf angewiesen, die Altersvorsorge seiner Menschen auf eine breitere Basis zu stellen.

Der Aktienmarkt ist eine Alternative, allerdings eine stark schwankende. Chinesische Investoren sind noch stärker als die Anleger anderer Staaten als Zocker bekannt. Entsprechend schwankungsintensiv stellen sich die Kursverläufe in Shanghai und Shenzhen dar.

Der Fonds und mit ihm die chinesische Regierung ist aber auf stabile Einnahmen angewiesen. Die jahrelang praktizierte 1-Kind-Politik schließt ein umlagefinanziertes Rentensystem aus. Zu viele Rentner müssen schon bald von der erwerbstätigen Generation finanziert werden.

Kurzfristig wird der Fonds die Börsenkurse stabilisieren

Ende März kamen die A-Aktien des Landes auf eine Marktkapitalisierung von rund 44 Billionen Yuan, etwa sechs Billionen Euro. Chinas Rentenfonds, der gut 90 Prozent des gesamten Sozialversicherungskapitals des Landes enthält, verfügte Ende 2015 über ein Nettovermögen von knapp vier Billionen Yuan (550 Mrd. Euro). Das frei verfügbare Kapital des Fonds lag seinerzeit bei etwa zwei Billionen Yuan.

Wird ein größerer Teil dieses Kapital in den kommenden Monaten an den Börsen in Shanghai und Shenzhen investiert, sollte dies die Kurse der chinesischen A-Aktien zumindest für die Phase des Positionsaufbaus stützen. Chinas Kleinanleger rechneten bereits seit geraumer Zeit mit diesem Schritt und haben sich entsprechend positioniert. Das ergab eine Umfrage der Börse Shenzhen unter 3.874 Kleininvestoren aus 219 Städten.

Auch die Regierung dürfte den Eintritt des Fonds in das Börsengeschäft kurzfristig begrüßen. Der Fonds muss seine Bestände erst aufbauen und sein Volumen ist groß genug, um den Markt zu bewegen. Beide Aspekte sollten kurz- und mittelfristig die Kurse stützen und neuerlichen Abwärtsschüben den Wind aus den Segeln nehmen.

Kurzfristig senkt der Auftritt des Fonds damit die hohe Volatilität der chinesischen Börsen. Langfristig könnte er sie jedoch erhöhen, denn wenn sich das Management nicht nur auf den Kauf und das Halten dividendenstarker Aktien verlegt, sondern die eigene Performance auch durch geschickte Käufe und Verkäufe steigern will, sind ausgeprägte Rallyes und crashartige Abschwünge noch viel leichter möglich.

Wie stark greift die Regierung ins tägliche Fondsmanagement ein?

Die steilen Aufschwünge wird die Regierung in Beijing gerne zur Kenntnis nehmen, mit heftigen Verkaufswellen dürfte sie hingegen ihre Probleme haben, denn in einem Land wie China untergräbt jeder Crash auch das Vertrauen und die Stabilität der Regierung, weil diese nicht demokratisch legitimiert ist und sich daher nur über anhaltende Erfolge an der Macht halten kann.

Bleiben diese Erfolge aus, wird das politische Klima im Land schnell ungemütlich. Die Regierung könnte deshalb versucht sein, dem Fondsmanagement öfter den Kauf von weiteren Aktien „nahezulegen“ als es für die Performance gut wäre. Das stützt dann zwar kurzfristig die Kurse auf dem Parkett, gefährdet aber auf lange Sicht die Sicherheit der Rentenzahlungen. Können auch diese nicht mehr gewährleistet werden, weil die benötigte Rendite nicht erzielt wurde, droht an anderer Stelle ein böses Erwachen.

Europas Politiker sind dieser Versuchung bereits erlegen. Sie verpflichteten schon vor Jahren die Lebensversicherungen, die Gelder ihrer Kunden stärker in „mündelsichere“ Staatsanleihen zu investieren, gerne auch griechische. Durch diesen geschickten Schachzug braucht sich die europäische Politik über die schwierige Frage, wer das Staatsdefizit finanziert, keine Gedanken mehr zu machen.

Die Zeche zahlen wie bei den Geldexzessen der EZB allein die Sparer. Sie werden um höhere Zinsen und am Ende um ihre Altersvorsorge betrogen. Bleibt zu hoffen, dass Chinas Politiker diesen Weg nicht mitgehen werden. Sehr groß ist diese Hoffnung aber nicht, denn es geht ja nur um das Geld anderer Leute, nicht um das eigene.

Ich wünsche Ihnen einen erfolgreichen Handelstag und grüße Sie herzlich

Ihr

Bernd Heim


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About the author

Bernd Heim

Dr. Bernd Heim ist seit 1985 als Investor und Trader an den Finanzmärkten aktiv. Einem breiten Publikum ist er bekannt aus diversen Börseninformationsdiensten und als Schöpfer des 'Jay Thompsen', einem fiktiven Investmentbanker aus der 'Winsider'-Reihe.

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